中國工業(yè)報(bào)  吳晨

中國人民銀行決定，自2024年9月27日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為6.6%。此外，為加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，從9月27日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調(diào)整為1.50%。公開市場14天期逆回購和臨時(shí)正、逆回購的操作利率繼續(xù)在公開市場7天期逆回購操作利率上加減點(diǎn)確定，加減點(diǎn)幅度保持不變。

“這一決策的主要目的是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并促進(jìn)綜合融資成本的穩(wěn)中有降。”上海交通大學(xué)中國金融研究院數(shù)字金融研究中心研究經(jīng)理石少卿向中國工業(yè)報(bào)表示。

此前，在9月24日國務(wù)院新聞辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，中國人民銀行行長潘功勝就宣布，近期將會(huì)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場提供長期流動(dòng)性資金約1萬億元。在今年年內(nèi)還將視市場流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)。

降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本促進(jìn)投資和消費(fèi)增長

“此次降準(zhǔn)降息對于優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要意義，是中國人民銀行堅(jiān)持支持性貨幣政策立場的表現(xiàn)，旨在加大貨幣政策調(diào)控的強(qiáng)度和精準(zhǔn)性，為中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。這表明央行在貨幣政策方面仍然保持穩(wěn)健取向，致力于實(shí)施正常貨幣政策，避免過度寬松的貨幣政策導(dǎo)致的“大水漫灌”現(xiàn)象。”石少卿說。

石少卿分析認(rèn)為，降準(zhǔn)舉措有助于緩解金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性壓力，提高其信貸投放能力，從而更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。尤其是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性增加的背景下，這一舉措有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，提振市場信心。同時(shí)，降準(zhǔn)還有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，促進(jìn)投資和消費(fèi)的增長，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。展望未來，央行可能會(huì)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化適時(shí)調(diào)整政策力度，充分顯示政策支持的連續(xù)性和穩(wěn)定性。在保持貨幣政策穩(wěn)健的同時(shí)，央行可能會(huì)繼續(xù)加大政策調(diào)控的精準(zhǔn)性，通過多種工具和手段，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，特別是支持小微企業(yè)和制造業(yè)的發(fā)展。

此外，隨著中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇和穩(wěn)定增長，央行可能會(huì)逐步恢復(fù)正常的貨幣政策，避免過度寬松的貨幣政策導(dǎo)致的通貨膨脹和金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，未來貨幣政策的調(diào)整將更加注重平衡經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定之間的關(guān)系。

滿足流動(dòng)性需求保持市場穩(wěn)定

此次降準(zhǔn)降息的時(shí)機(jī)選擇考慮到了多個(gè)因素，包括地方債發(fā)行、稅期高峰、監(jiān)管考核等對流動(dòng)性的影響。特別是在9月中旬，市場短期資金供求變動(dòng)加大，央行選擇在流動(dòng)性需求最為迫切的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行降準(zhǔn)，以保持市場穩(wěn)定。

從當(dāng)前貨幣政策的目標(biāo)來看，主要包括促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長、價(jià)格溫和回升、保持銀行業(yè)的穩(wěn)健、人民幣匯率在均衡水平上的穩(wěn)定以及加強(qiáng)與財(cái)政政策的配合等五個(gè)具體目標(biāo)。

一位銀行業(yè)的宏觀分析師告訴中國工業(yè)報(bào)，從前期情況看，唯有人民幣匯率是重要的約束，而站在目前的時(shí)間點(diǎn)上，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟后，人民幣匯率面臨的壓力明顯減弱，內(nèi)部寬松的約束幾乎解除。

從具體操作看，年內(nèi)有大量的中期借貸便利（MLF）到期，政府債券發(fā)行也對資金有很大需求。另外從價(jià)格方面考慮，一方面，貸款利率持續(xù)下降，銀行息差壓縮至歷史低位，維持銀行業(yè)的穩(wěn)健亟需降低其負(fù)債端成本；另一方面，目前MLF即使調(diào)降后也有2%的利率，對銀行來說成本較高，同時(shí)考慮到在逐漸淡化MLF利率的政策意義。總的來看，降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性是必然選擇。而在降息的順序和節(jié)奏方面，也會(huì)是先降低政策利率、再引導(dǎo)存款利率、貸款利率下行，以此兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長和銀行業(yè)自身的健康性。

總的來說，央行此次降準(zhǔn)降息的舉措，旨在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，同時(shí)保持貨幣政策的穩(wěn)健性和有效性。未來，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的變化適時(shí)調(diào)整政策力度，以促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長和高質(zhì)量發(fā)展。